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Notre philosophie

Objectif Performance:

Notre seul et unique objectif est la performance dans la durée, c’est à dire en prenant un minimum de risque. Nous ne souhaitons ni battre un quelconque indice, ni lever un maximum de capitaux en arguant de tel ou tel argument marketing. C’est pourquoi les fonds Sextant ne sont ni des fonds sectoriels ou à thèmes (rendement, actionnariat familial, technologie…), ni des fonds de valeurs « mid caps » ou « large caps », mais simplement des fonds qui investiront dans des entreprises bien gérées et fortement sous évaluées, quels que soient leurs indices de référence.

Valeur – Marge de sécurité – périmètre de compétence:

Les décisions d’investissements se font uniquement sur la base de la valeur intrinsèque des entreprises. Nous devons être capables de valoriser une entreprise avant toute chose, c’est à dire de comprendre son modèle économique, qui doit rester relativement simple. Cette valeur doit être très éloignée du prix coté de l’entreprise. Le marché doit donc offrir une large marge de sécurité (de 50 à 100% selon la liquidité du titre). Les modes boursières, les rotations sectorielles, les prévisions économiques et indicielles ne seront en aucun cas des critères d’investissement. De nombreuses opportunités et de « bons coups » seront probablement manqués, par rigueur et discipline, afin de ne pas sortir de notre périmètre de compétence.

La concentration des portefeuilles:

Les investissements Sextant correspondent à de véritables convictions. Davantage sujet aux doutes qu’aux certitudes, se construire une conviction est pour vos gérants un exercice rare et difficile. C’est pourquoi nos portefeuilles seront toujours concentrés sur un nombre restreint de participations.

Un investissement de Long Terme:

Si nous considérons qu’il est possible de déterminer la valeur de certaines (rares) entreprises (en acceptant une marge d’erreur), nous croyons qu’il est en revanche impossible de prévoir l’évolution de leur cours de bourse à court terme. Si nous sommes convaincus qu’une entreprise est sous-évaluée, nous devons accepter sans angoisse que demain elle le soit encore plus. C’est pourquoi « l’investisseur Sextant » doit avoir un état d’esprit orienté vers le long terme. L’horizon d’investissement de l’investisseur Sextant est d’au minimum 5 ans.

Volatilité et Performance:

« Je préfère gagner en moyenne 15% par an avec une forte volatilité que 12% avec une faible volatilité » (« I’d rather have a lumpy 15% return than a smooth 12%. » - Warren Buffett). La volatilité de nos portefeuilles n’est pas un sujet de préoccupation chez Amiral Gestion. Il est essentiel que vous en ayez bien conscience. La conséquence logique de ce désintérêt, c’est que nos FCP devraient être plus volatils que la moyenne. C'est-à-dire connaître de plus forte variations, à la hausse comme à la baisse. Puisque nos portefeuilles sont plus concentrés, il est logique que la baisse d’un titre (que nous sommes la plupart du temps ravis de voir se produire, pour racheter moins cher !) ait plus d’impact chez nous que chez nos confrères. De janvier 2002 à fin 2005, la volatilité de nos FCP a été très faible. Nous sommes persuadé que cela a été en grande partie du à notre bonne étoile (autrement dit, nous avons eu de la chance). À l’avenir, nous pensons que nos portefeuilles auront une volatilité relativement élevée. Ne l’oubliez pas, la volatilité est le meilleur ami de l’investisseur performant, le pire ennemi du mauvais spéculateur.

Les Lettres Sextant: les meilleurs témoins de notre philosophie d’investissement

Jour après jour, nous « vivons » notre philosophie d’investissement. Nos lettres en sont les meilleurs témoins. Nous écrivons ce que nous faisons, et tentons de faire ce que nous écrivons, ce qui n’est pas le plus facile….

Philosophie des lettres

Lettres aux investisseurs